Рынок капитальных активов. Дисконтированная стоимость актива

С самого начала надо разобраться в том, что является предметом купли-продажи. Покупается и продается не сам станок, как таковой, а тот доход, который он может принести, т.е. текущий доход, доход, который планируется в будущем (FV). Можно предположить, что у него есть единственное решение: затратить инвестиции и получить от эксплуатации станка будущие доходы. Однако у инвестора имеются и другие решения (альтернативы): инвестировать в банк, в ценные бумаги, купить валюту и т.д. Поэтому его решение всегда носит альтернативный характер. Очевидно, он выбирает ту альтернативу, которая обеспечивает одни и те же будущие доходы, но за меньшую величину инвестиционных затрат, и наоборот, откажется от покупки актива, если альтернативный вариант требует больших инвестиционных затрат. Или по-другому: могут быть различные цены ( инвестиционные затраты), по которым надо заплатить, чтобы получить запланированные будущие доходы. Выбирают меньшую цену. Эта сделка на рынке капитала аналогична товарной сделке деньги - товар, которая для покупателя тем выгоднее, чем дешевле покупка.

Чтобы определить варианты инвестирования кроме покупки станка, применяют метод дисконтирования. Дисконтирование - производное от английского слова discount (процент скидки). Метод дисконтирования - это метод приведения будущих доходов к первоначальной стоимости актива, к моменту его покупки. Приведем числовой пример. Фирма желает купить физический актив - станок, чтобы получить в будущем доходы по 400 тыс. руб. ежегодно. Срок эксплуатации станка 3 года. Цена станка, которая предлагается на рынке 800 тыс. руб. Процентная ставка в банке 10%. Чему равна дисконтированная стоимость станка? Куда выгоднее фирме поместить инвестиции в физический актив (станок) или в банк?

Сведем исходные данные следующим образом: FV - будущие доходы ежегодно по 400 тыс. руб.; t - время использования станка для получения доходов t = 1,2,3; r - дисконт, 10% в год, или 0,1. Подставляем эти данные в формулу (2).

Сравнив цену покупки станка (С) на рынке с дисконтированной стоимостью (PV), отмечаем, что (С<PV), (800 тыс. руб. и 1 млн. руб.) при таком соотношении выгоднее покупать станок и обратиться на рынок физических активов, поскольку, как говорят, «это дешевле». Ежегодные доходы по 400 тыс. руб. можно получать с меньшими инвестиционными затратами купив станок, а не вложив деньги в банк. Если бы цена, станка была бы 1,2 млн. руб., т.е. (С >PV), тогда фирма вложила бы деньги в банк. Если бы цена станка была бы 1 млн. руб., или (С = PV), фирма находилась бы в положении равновесия, она могла бы остановиться на каком-либо одном из двух указанных ранее решений.

Метод дисконтирования предполагает обоснование выбора дисконта, или процентной ставки на актив. Есть два главных фактора, влияющих на выбор. Первый - уровень процентной ставки. Второй - риск от вложения капитала. Эти факторы в большинстве случаев действуют в противоположных направлениях: чем выше процентная ставка, тем больше риск, и наоборот. При выборе дисконта, как правило, останавливаются на меньшей процентной ставке, обеспечивающей более надежный доход. Таковой считается, например, процентная ставка на облигации.

Спрос фирмы на физический актив и её инвестиции будут расти, пока цена физического актива будет меньше его дисконтированной стоимости (С<PV), т.е. до точки КЕ. После точки КЕ цена физического актива больше дисконтированной стоимости (С>PV), фирма прекращает спрос и инвестирование. Точка Е - точка равновесия, фирма находится в равновесном положении (С=PV), а её спрос на инвестиции достигает своего максимума.

Перейти на страницу: 1 2 

Выбор оптимального варианта электро- и теплоснабжения района
В данной работе были проанализированы данные по двум вариантам тепло и электро снабжения района: Постройка ТЭЦ (Комбинированная схема); Постройка КЭС и районной котельной (Раздельная схема). Для выбора оптимальной схемы в работе по каждой станции рассчитаны: Капитальные вложения; ...

Государственное регулирование как инструмент снижения инфляции в национальной экономике
Инфляция является сложным социально-экономическим явлением. Как экономическое явление инфляция существует уже длительное время. Считается, что она появилась, чуть ли не с возникновением денег, с функционированием которых неразрывно связана. Но если ранее инфляция возникала, как правило, в чрез ...