Расчёт ставки дисконтирования на основе модели оценки средневзвешенной стоимости капитал

Как уже говорилось выше, метод основан на оценке стоимости капитала. Формула расчета ставки дисконтирования выглядит следующим образом:

Определим значения параметров модели.

- стоимость собственного капитала, для вычисления этого значения можно принять результаты вычислений по модели CAPM. Так как, по своей сути, ставка полученная по этому методу является приростом капитала, который ожидают его владельцы при сложившейся ситуации на рынке.

Стоимостью заемного капитала () принимается эффективная доходность к погашению по выпущенным облигациям компании. Однако "Сургутнефтегаз" никогда не выпускала облигаций. Для этой компании стоимость заемного капитала примем как среднее значение доходности по облигациям других компаний как усредненное значение по отрасли.

Таблица 3.10 Значения эффективной доходности к погашению для российских компаний нефтегазового профиля

Компания

Эффективная доходность к погашению облигаций компаний () (%)

"Газпром"

7%

"Роснефть"

8.3%

"Лукойл"

7%

"ТНК-ВР Холдинг"

7.25%

"Сургутнефтегаз"

8%

"Газпром нефть"

9%

"Новатэк"

7%

"Татнефть"

8%

"Башнефть"

8%

"РуссНефть"

9%

"Славнефть"

9%

E и D - собственный и заемный капитал, соответственно. Информация об этих показателях взята из годовых консолидированных финансовых отчетов компаний, публикуемых на официальных сайтах компаний. Большинство компаний представляют отчетность согласно международным стандартам бухгалтерской отчетности. Однако не все компании представляют отчетность в едином формате (МСФО, USGAAP, РСБУ). Информация о размерах собственного капитала и обязательств компаний представлена в следующей таблице:

Таблица 3.11 Структура капитала российских компаний нефтегазового профиля

Компания

Система отчетности

Собственный капитал (E) (млн руб)

Обязательства (D) (млн руб)

доля СК

"Газпром"

МСФО

7 760 991

3 139 705

71.20%

"Роснефть"

МСФО

2 069 000

894 000

69.83%

"Лукойл"

US GAAP

2 177 946

763 977.2

74.03%

"ТНК-ВР Холдинг"

US GAAP

668 311

525 407.4

55.99%

"Сургутнефтегаз"

РСБУ

1 592 807

115 577

93.23%

"Газпром нефть"

МСФО

781 302

426 542

64.69%

"Новатэк"

МСФО

241 682

141 750

63.03%

"Татнефть"

US GAAP

403 411

224 412

64.26%

"Башнефть"

МСФО

180 642

210 105

46.23%

"РуссНефть"

РСБУ

30 936

60 133

33.97%

"Славнефть"

МСФО

133 534

113 688

54.01%

Перейти на страницу: 1 2 3

Государственное регулирование экономики
Объективные тенденции глобализации современных экономических отношений предполагают не только усиление международной экономической интеграции России в энергетической сфере, но и получение реальных выгод от качественного изменения роли страны в мировой торговле энергоресурсами. В этом конте ...

Государственный долг, его сущность и причины образования
Актуальность проблемы. Основной целью бюджетного регулирования является проведение финансово - бюджетной политики, направленной на экономический рост, поскольку реальный рост экономики - единственно надежный источник улучшения благосостояния. Современное отношение к бюджетному дефициту и госуд ...